Price Action (1):街知巷聞的VCP形態

已更新:8月24日

坊間對技術分析(TA)有很多定義,也有許多誤解。有人主張用指標(例如甚麼MACD、一目雲圖)、有人愛看陰陽燭(例如日本的酒田戰法)、有人好讀各種經濟指標(例如運輸指數、利率水準)、有人考察技術流向(例如鏈上數據、期權max pain)、更有人研習術數玩預測(例如江恩理論、和諧交易),可謂多不勝數(上述這些都歸類為TA),亦反映了每個人的入市原因、期望都不盡相同----也正因如此,你買我沽,我們才都得以用更好的價格成交;你也會明白為甚麼你需要嚴守止蝕:因為影響價格變動的因素有太多,你根本不可能預先知道哪一方會在這次角力之中勝出,這意味著走勢可以隨時向你意想不及的方向大幅移動,而應對這種黑天鵝的最佳方法就是做好止蝕,先想輸,後想贏。(或如我在上一篇文章所講,你要在買入前就預先決定好風險分佈(Predefined Risk Allocation to Strategy))

Focus on the downside and the upside will take care of itself.

我不打算在此分析上述種種招式是否有效。我只想帶出三點:一)曾有研究指出,多數指標在面世後約2.5年便會失效,所以香港人常談論的MACD、RSI、BB等等很多都已經沒有用(沒有用的意思是指勝率、做到的盈虧比太低。你跟著來買可能偶爾會中一兩次,但長跟必然輸多過贏);二)招式之間存在矛盾,同時用太多只會令自己兩面不是人。在我還在學習技術分析的那個階段,我也是很喜歡在一幅走勢圖上加上林林總總的指標----我猜這是因為我當時對自己所學的東西太沒信心,所以想要透過複雜的工具讓自己取得安全感。我認為這是新手很難克服且是必經的一個階段,但還望有一天你會記得《交易聖經》(The Universal Principles of Successful Trading)作者Brent Penfold講過的一句:最成功的方法只使用單一指標,帶有單一變數,在範圍廣泛的變數值內行得通。溝招用的另一個問題是,招式與招式之間往往存在矛盾。舉例說,MACD現在已經底背馳要反彈了,RSI卻還未超賣,那你應該做買還是做賣?又或者,50-EMA說現在處於熊市,但你卻見到一項有用的FA指標呈利好跡象,那你到底該逆市而行還是堅守信念?緊記,FA入,FA出、TA入,就TA出,且招式越簡單越好;三)也是那句老說話:交易講求的是長期做正期望值的事,而非鋪鋪贏。所以,要在交易上取得成功,你根本不需要預知將來會發生甚麼事(所以,我並不主張用江恩理論)。例如,突破交易只有大約四成勝算,但勝在有極高盈虧比(RR)----我不用知道這次突破會是成功還是失敗,只需要有紀律地一直做下去就夠贏錢了。


招式越簡單越好,我自己個人而言只好看「清水圖」(就是甚麼指標也不用,單看陰陽燭加一兩條指數移動平均線)。今日要介紹的招式為Mark Minervini的VCP(Volatility Contraction Pattern)。


形態概述

Volatility Contraction — — 顧名思義,就是指價格波動的一段收縮。這個收縮可以是多重的,也可以是類似杯狀帶柄形態般走一段式的。收縮的多與少並不重要,重要的是收縮結構的扎實程度,而扎實程度也直接影響了該項資產的相對強弱(扎實的意思是,價格隨著收縮而波動變得越來越細,直至出現 十字星(Doji)。從下列兩張圖例你會見到,走勢在臨爆發前往往會出現許多十字星。這點是重中之重,一定要記住)。簡單而言,價格走勢在超買後,出現一段小的回檔走勢後,便再沒出現顯著的下跌走勢(沒有相繼形成 lower low);反之,接下來的走勢呈現逐段收縮。在此案例中,-5%的那段回檔稱為 樞紐區間 (Pivot Zone)或是 最小阻力通道 (The Line of Least Resistance)。價格隨後以大陽燭 突破(Breakout)樞紐區間裡的十字星,Mark Minervini 便會在此處部署買入。注意,我強烈建議新手只交易處於上升趨勢(Above 50-EMA)的VCP形態。我們來看看一些實際例子:





不少人好談成交量,但不少統計都有指出,以成交量來做基準的策略其實不太成功。(有興趣可閱讀 Thomas N. Bulkowski 的 'The Encyclopedia of Chart Patterns' 和 'Chart Patterns After the Buy')在實際操作中,成交量只是事後指標。真的要看的話,你可以把時間架構(Timeframe)縮少,在盤中15分鐘/一小時圖中若見到VCP形態輔以相對大成交量,才突破買入的動作。不過既然單憑觀察形態就能做到的事,何必多此一舉?重申,招式永遠是越簡單越好。


發生前置

另外,交易時也應注意此形態發生在趨勢中的哪段位置。Mark Minervini 強調,只有當 VCP 是出現於趨勢的 第二階段(Stage Two)時,才會考慮買進。所謂 Stage Two,意指上升趨勢(特徵為出現 Higher high + Higher Low)(或者,你可以用50-EMA去判斷走勢現在是否處於上升趨勢。如果你對此沒有概念,請重新閱讀我以前寫下的一篇名為《極簡化策略》的文章。)Mark Minervini 曾引述一個例子:有一個類似 VCP 的形態(出現50%的收縮,屬過多);但同一時間納指只出現了10%的回檔(這個例子代表該個股比納指內多數股票弱,並非強勢股應有的表現。緊記,VCP是一種強勢形態,應出現在強勢股而非弱勢股身上) — — 這是一個發生於第三階段的 Faulty Base (另一種失敗特癥為,Pivot Zone需要與前阻力位置對齊,不然很大機會只是大橫盤(Ranging)。這是一個較為進階的概念,需要透過觀察大量形態才能培養到相關的盤感。如有興趣,可閱讀 William O’Neil的《笑傲股市》(How to Make Money in Stocks)----他是VCP形態的始祖)反映無視趨勢的買進行為必然招致慘痛損失----價格在下一個交易日裂口低開約23.5%。


原理

Mark Minervini 在《超級績效 2》中講述了 VCP 形態演變過程的邏輯。他以扭濕毛巾作比喻,指出價格收縮的過程就像我們試圖把濕透的毛巾逐下扭乾一樣 — — 第一下總是會扭出大量水份(象徵賣壓),因此第一下的收縮程度總是最大;再扭第二下、第三下之後,水份(意指賣壓,selling pressure)便逐漸減退,這個位置便是最小阻力通道(也就是十字星(Doji)):一旦有少許的買方力量,便足以推動價格向上噴發。這也解釋了 VCP 發生在第二階段的重要性 — — 如果走勢並非向上,就無所謂的賣壓可以消化,整個價格形態的邏輯便會因此而被推翻。


錯誤示範

接下來的時間,我們來看看一幅錯誤示範。請先重溫剛才所提及的每一個要點,然後才向下覆核答案。

錯誤相信顯然而見。一來走勢並非處於第二階段、二來價格沒有出現顯著的收縮(否決了反向 VCP 的可能),遑論有甚麼突破最小阻力通道的交易可言。我很意外有人能對此交易形態有著此等錯誤的理解,所以最好還是去看看書(強烈建議閱讀 William O’Neil的《笑傲股市》(How to Make Money in Stocks),內有100張圖例),在未搞溝楚前就去交易這種形態只會徒勞無功(所以,VCP 絕非坊間所想般易理解,內包含了許多前設,例如最好只交易處於第二階段的VCP,不然失敗率會大增,買錯其他階段的更有機會隔天裂口低開冇仇報;也包含了對Pivot Zone的理解----這是頗為進階的;甚至還講求盤感,要求你透過閱讀大量圖例去培養----這也是為甚麼坊間許多人對技術分析有誤解,以為只是簡簡單單的睇一兩種指標就等於是技術分析,結局當然是敗興而返。)


寫到這裡,相信應該能消除大眾對此形態每每產生並累積的謬誤。其實,Mark Minervini 還提供了 3-C / Low-Cheat / Cup and Handle 等等的交易法則。但其實知道原理之後,很多時侯好些概念也純屬名詞。真正重要的,是背後的原理。最後你就會發現,它們很多時都是殊途同歸。



如果你對我所寫的內容有興趣,或想更深入地學習VCP, Pivot Zone的相關形態,可到我網站的主頁填寫google form購買我的Pattern Recognition Pack。內有80張圖,均為我自己交易過、有成功有失敗的相關形態案例。


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